“压力大啊！”在大约一个小时的时间里，这句话梁进学至少重复了十次以上。他脸色灰暗，表情迟滞，说话常短暂停顿。这位1993年入行金融、2006年开始从事信托的业内老将，从去年底开始遭遇他从业以来最为灰暗的人生。

因融资方出现还款困难，他担任信托经理的“陕国投·裕丰公司”信托计划风险爆发，导致包括他在内的陕西国际信托投资股份有限公司（简称“陕国投”）信托五部的多位工作人员被“待岗学习”。而一旦危机爆发，2012年净利润为2.61亿元的陕国投或将“兜底处理”6亿元本息，巨额亏损将压身。

更令他窒息的是，这个牵连着多家上市公司、银行债务、房地产项目、实业资本、高利贷的信托品种，是否会引发连锁反应及最终如何收场，目前尚无法预料。

6亿元黑洞引监管层整治

4月22日，《华夏时报》记者在位于西安高新区的陕国投公司找到梁进学时，他刚从江苏、河南出差回来。负责“陕国投·裕丰公司”信托项目后，通常每个月他都会去那里出差一两次。

陕国投为河南裕丰复合肥有限公司(简称“裕丰公司”)开发了两种信托产品：2012年4月11日，本金为7000万元的“裕丰一期”设立，信托期限1年，借款用于裕丰公司复合肥一期项目的生产经营活动；2012年7月25日，陕国投设立“裕丰二期”，用于裕丰公司复合肥二期120万吨项目的建设，融资金额为5亿元，期限是1-2年。两期计划的信托经理均为梁进学。

按照信托计划，“裕丰一期”已经到期。依照惯例，清算完毕，受托人应发布清算公告。不过，记者并未在陕国投官网上找到相关信息。

“一期的本金和利息兑付情况我不了解。”梁进学的回答令人意外。追问得知，因裕丰公司存在可能导致无法按承诺及时偿付的风险，身为信托经理的他已经被公司停职，有关裕丰信托事务直接由公司专门成立的“领导小组”负责处理。

经本报记者调查，融资方裕丰公司实际控制人鲍崇宪疑因资金链断裂陷入泥潭，导致裕丰公司在建复合肥项目进展缓慢，无法按计划达产达销并产生现金流和经营收入，很难按信托计划及时偿付贷款本息。这意味着，陕国投将面临约6亿元的“刚兑”危机。

北京一家资本研究中心研究主管端直（化名）表示，基于品牌和信誉在拓展业务上的重要性，以及监管部门“确保兑付”的要求，信托业内一直有“刚兑”的潜行规，即信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需“兜底处理”。

据公开信息，陕国投2012年净利润为2.61亿元。一旦危机爆发，“刚兑”或导致陕国投出现暂时性巨额亏损。

本报记者从权威渠道获悉，监管部门已经注意到陕国投潜藏的信托风险，陕西省银监局今年3月底还下发《金融监管提示通知书》，要求陕国投进行整改，一个月内提交整改报告。据本报记者拿到的陕西省银监局《通知书》显示，监管部门直指陕国投存在的六大问题，包括缺乏全流程风险管理体系、风险处置能力较弱等。

信托贷款疑被转移

将陕国投推到尴尬境地的项目，位于河南省南阳市邓州。

来自江苏无锡的地产大佬鲍崇宪2009年成立裕丰公司，占地500余亩，生产复合肥。一期生产线年产80万吨，2010年投产。二期工程规划年生产能力120万吨，2012年下半年建设完工，计划总投资13亿元，其中包括陕国投的5亿信托贷款。

4月25日下午，本报记者在裕丰公司二期工地上看到，除3个仓库完成框架结构外，工地上只有零星的柱子，杂草丛生的整个场地施工人员不到10人。

两位蹲在工地门口的工人称，这个工程没有资金，还拖欠工人工资，从2011年3月奠基后，做做停停，到现在仅完成30%左右的工程量。今年也是最近才开工。

正在附近麦田干农活的邓州市湍河办事处水车村村民告诉记者，这片麦田也属于裕丰公司二期工地，村民的麦地已经被征走3年了，但一直没有建设。

记者注意到，裕丰公司一期厂区处于生产状态。但值班人员介绍说，在2012年下半年前，工厂24小时生产，但其后改为12小时，只是白天上班。工人人数也从之前的近400人，减少到现在的100多人。记者希望采访公司负责人，被告知老板不在，并拒绝记者进入公司。记者联系到裕丰公司二期工程负责人钟怡海，钟亦拒绝接受采访。

已在裕丰公司工作两年的王先生说，公司出现资金问题的直接表现就是原料跟不上。“有客户开车来拉产品，但原料进不来，产品也生产不出来。”他表示，目前属于化肥的旺季，本来春节后就应加大生产，但现在因为没有原料，两个车间每天生产不到200吨，而高峰时，一天至少能生产900吨。

就在记者采访当天，裕丰公司还发出通知，不让工人辞职。

多位公司职工表示，生产能力大幅减少，二期工程陷入停工状态，都与资金链断裂有关。“如果老板不把生产资金抽去江苏无锡等地搞房地产，复合肥公司也不会变成现在这个样子。”上述职工王先生说。

一位从2009年就一直在裕丰公司担任领导职务的人士对记者表示，2012年听说从陕西融资5个亿，工人们还高兴了一阵子，“公司初期投资建设劲头比较大，后来一期项目出现流动资金紧张，二期项目建设经常停工，企业瘫痪在这儿了”。

资金链紧张拖垮实业

梁进学4月22日向记者证实，从去年10月份开始，二期工程推进缓慢，年底建成投产的计划落空。

关于专款专用的信托资金去向，梁进学表示，裕丰公司账务显示，5亿元贷款中，1亿多用于基建，3亿多用于购买设备；虽然在核查中发现机器购买价格存在虚高的现象，但相关支出都有票据。

按照梁所述，从去年底开始，陕国投就注意到了裕丰公司可能存在无法按时兑付本息的风险，多次前往江苏与鲍崇宪沟通，要求对方按承诺推进项目建设。也就是从那时起，他们发现，鲍已经债务缠身，不少债主上门索债。

公开资料显示，1968年出生的鲍崇宪以房地产起家，在江苏无锡市中心黄金地段拥有大量商业地产，此外，还涉及商贸、旅游等诸多领域。

本报记者在无锡调查发现，鲍崇宪控制下的公司中，仅在无锡的能查询到的就有十来家，但往往是由他和妻子王星星，以及女儿鲍玉洁共同作为出资人。

鲍崇宪走入公众视野，是2010年控股上海昔日首富周正毅旗下老牌上市公司ST海鸟（后更名为ST澄海）之后。至今，他控制的东宏实业持有ST澄海21%的股份，为该公司最大股东。ST澄海目前处于停牌状态，鲍崇宪一直在积极推动资产重组。

种种迹象显示，鲍崇宪设立裕丰公司，以及通过陕国投信托贷款做大裕丰，与重组ST澄海紧密相连。根据公开报道，鲍有意将裕丰复合肥项目注入ST澄海。

在业内人士看来，在影响重组的众多因素中，裕丰复合肥项目经营状况非常重要，其盈利能力强弱，决定了鲍在重组后的获益多寡。通过信托融资，就是在这样的背景下进行的。

从陕国投裕丰公司二期信托计划书中可以看出，为了完成这笔“风控”严苛的信托贷款，鲍将其大量资产进行了抵押、质押，包括无锡保利资产经营实业有限公司所拥有的105套营业用房（评估价值合人民币7.6亿元）、无锡湖玺实业有限公司的四套商业用房（评估价值合人民币4亿元）、裕丰公司64%的股权（评估价值约4.17亿元）等。

鲍崇宪非常看好裕丰复合肥项目前景。信托计划书称，裕丰公司将成为河南最大的复合肥生产基地，步入全国复合肥生产的第一梯队。

不幸的是，这个一期项目运转良好、二期前景光明的企业，在实际控制人资金链出现紧张后，恹恹势颓。记者日前致电鲍崇宪，听明记者身份后，他立即挂断电话，其后不再接听。

“鲍崇宪的摊子铺得很大，战线拉得太长，再加上遇到货币紧缩，结果出现了资金紧张。”无锡市金融办一位不愿透露姓名的工作人员说。

通过查询最高人民法院执行信息发现，鲍崇宪和王星星，以及其控制公司有多起被执行记录，其中数额较大的有：裕丰公司2012年12月一笔3500万元的被执行案等。

无锡市金融办一处室负责人向本报记者透露，鲍的资金问题早已引起他们的关注，该办甚至做过一些内部调查报告，“鲍旗下公司在四五家银行的多笔贷款都出现了逾期，涉及金额大概有5亿元。”

信托风险如何转化？

一切正朝向不利于“陕国投-裕丰公司”信托产品偿付方向恶化。

4月23日，记者第二次走进位于西安高新区陕国投24层大厦时，大堂保安已经不似第一次进入时那样顺利放行了。

面对记者，陕国投党委副书记、副总裁兼董秘姚卫东仍坚称，裕丰公司二期项目推进正常、信托业务正常，不过对于裕丰一期清算、裕丰二期利息支付情况，他均以近日将召开股东会为由拒绝介绍。

“我过去做城投、基建项目，都很成功。这次做民企项目却出事……”与姚卫东殊异，梁进学坦承失误并反思。

记者提出质疑：裕丰信托产品设立前，裕丰公司实际控制人鲍崇宪胞弟、裕丰公司总经理鲍崇民曾因内幕交易被查处，并被证监会通报。在这样的情况下，陕国投为何坚持向裕丰贷款？

对此，梁进学回应说，在尽职调查前，陕国投已经掌握相关信息，但认为，内幕交易是鲍崇民个人行为，与河南裕丰“没有关系”。

端直表示，信托融资一般设有严格的“风控”措施，如强制执行公证等，以保障能完全挽回经济损失；但事实上，一旦融资方无法按时偿付，后续执行耗时耗力。而对于信托公司而言，处理不及时将影响公司声誉，甚至会危及开展信托业务资格，因此出现问题时多变通处理。

在端直看来，对于上市类信托公司而言，因为财务透明度较高，一旦发现信托风险，不太容易隐藏,“如果裕丰公司信托产品出现问题，陕国投如何处理，值得观察。”

“最近几年国内信托业务处于牛市期，爆发出的问题不多，但随着金融监管加强及宏观经济变化，以及信托业务量增长放缓，信托风险可能会逐渐爆发，应该引起业界和监管部门重视。”端直表示，虽然信托不属于债务范畴，但这种可归结于“影子银行”类金融产品，一旦大面积出现风险，将产生类似于债务危机一样的破坏性。（华夏时报）